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為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，解決國有銀行不良貸款問題，建立一個(gè)健康和可持續(xù)發(fā)展的銀行體系，國家組建了四大金融資產(chǎn)管理公司。具體職能是運(yùn)用其特殊的法律地位和專業(yè)化優(yōu)勢，通過資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股、資產(chǎn)證券化等投資銀行手段，最大限度地保全資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)回收價(jià)值的最大化。按照財(cái)政部有關(guān)文件的要求，金融資產(chǎn)管理公司在以債權(quán)重組、債轉(zhuǎn)股、出售、出租等方式處置資產(chǎn)時(shí)，原則上應(yīng)先經(jīng)合法、獨(dú)立的評估機(jī)構(gòu)評估，根據(jù)評估價(jià)值協(xié)商確定折股或出售底價(jià)。由此可見，評估為資產(chǎn)處置提供了價(jià)值咨詢服務(wù)，有利于促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)值回收的最大化，客觀上起到了防范道德風(fēng)險(xiǎn)的作用。本文擬從不良資產(chǎn)的內(nèi)在特征分析入手，結(jié)合金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)評估實(shí)際工作中存在的具體問題，探求解決之道。
一、不良資產(chǎn)的內(nèi)在特征
截止2000年底，四大資產(chǎn)管理公司已完成對四大國有商業(yè)銀行13931億不良資產(chǎn)的接收工作。這些資產(chǎn)按類別大致可以分為實(shí)物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、債權(quán)類資產(chǎn)。從總體上看，具有分布廣、質(zhì)量差、權(quán)利瑕疵較多、有一定的處置價(jià)值等特點(diǎn)。從評估的角度看，不同種類的資產(chǎn)又具有其各自的特點(diǎn)：
1、實(shí)物類資產(chǎn)
在金融資產(chǎn)管理公司接收的資產(chǎn)中，有一部分屬于以物抵貸類資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)是借款人無力償還銀行貸款時(shí)，由法院裁定或雙方協(xié)商，由債務(wù)人將其具有處分權(quán)的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人（銀行），以抵償其全部或部分債務(wù)。這類資產(chǎn)的種類較多，包括房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通設(shè)備、商品物資等各種資產(chǎn)。在抵貸過程中，抵貸資產(chǎn)的價(jià)值由評估機(jī)構(gòu)評估或雙方協(xié)商定價(jià)，一般存在高估的情況。因此，資產(chǎn)管理公司在接受抵貸資產(chǎn)時(shí)，通常要求重新評估，以真實(shí)反映其價(jià)值。這些資產(chǎn)主要存在權(quán)屬不明確、資產(chǎn)形態(tài)不完整、基礎(chǔ)資料缺乏的特點(diǎn)，具體評估時(shí)需要考慮的特殊因素較多。
2、股權(quán)類資產(chǎn)
金融資產(chǎn)管理公司按國家有關(guān)政策，對國家經(jīng)貿(mào)委推薦的部分企業(yè)實(shí)行了債轉(zhuǎn)股。對股權(quán)類資產(chǎn)的評估一般是在債轉(zhuǎn)股成立新公司時(shí)，對企業(yè)擬進(jìn)入新公司的資產(chǎn)進(jìn)行評估，以評估結(jié)果作為計(jì)算資產(chǎn)管理公司占股及分紅的依據(jù)。實(shí)際上，股權(quán)類資產(chǎn)是由債權(quán)類資產(chǎn)轉(zhuǎn)換而來，評估時(shí)體現(xiàn)了較多的政策性特征。財(cái)政部曾專門發(fā)文對債轉(zhuǎn)股企業(yè)資產(chǎn)評估工作做出要求，提出了債轉(zhuǎn)股企業(yè)債權(quán)類資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、長期投資、待攤費(fèi)用等科目的評估原則。另外，由于占股比例影響著利益的再分配，因此，整個(gè)評估范圍的確定在股權(quán)類資產(chǎn)評估中顯得尤為重要。
3、債權(quán)類資產(chǎn)
債權(quán)類資產(chǎn)在金融資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，約占其運(yùn)作資產(chǎn)的70%以上。在商業(yè)銀行剝離前，按照國際五級分類標(biāo)準(zhǔn)，這些貸款多為次級、可疑甚至損失類，資產(chǎn)管理公司接收后，處置這類資產(chǎn)時(shí)面臨著財(cái)產(chǎn)直接支配權(quán)小、市場操作性差、不確定性因素多的現(xiàn)實(shí)狀況。從評估的角度看，一般債權(quán)類資產(chǎn)適用于非公開市場價(jià)值基礎(chǔ)的資產(chǎn)評估特性，表現(xiàn)為特定、無可比較、不能完全替代、不存在市場、不能假定其在市場上公開出售及處于最佳使用狀態(tài)等。內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性與緊迫的時(shí)效性對評估提出了很高的要求。
二、實(shí)際工作中存在的問題
隨著金融資產(chǎn)管理公司大規(guī)模處置資產(chǎn)，評估的作用開始凸現(xiàn)，但在實(shí)際工作中還存在不少問題，主要表現(xiàn)為：
1、實(shí)物資產(chǎn)的評估價(jià)值與市場價(jià)值背離，弱化了評估的估價(jià)作用。
金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置的流程一般是先對不良資產(chǎn)進(jìn)行分析，制定處置預(yù)案，然后對不良資產(chǎn)進(jìn)行評估，根據(jù)評估結(jié)果確定談判或拍賣的底價(jià)，最后由處置人員進(jìn)行具體的操作，變現(xiàn)不良資產(chǎn)。從理論上來說，實(shí)際處置價(jià)與評估價(jià)應(yīng)該差別不大（國際評估界統(tǒng)計(jì)顯示評估值的誤差一般為15%）。但事實(shí)上是，資產(chǎn)管理公司根據(jù)評估結(jié)果制定的拍賣底價(jià)在招標(biāo)過程中往往無人問津，作為談判底價(jià)也得不到對方的認(rèn)可。雖然評估是一種咨詢性的、模擬市場交易的價(jià)格，最終的成交價(jià)還取決于討價(jià)還價(jià)的本領(lǐng)。但筆者認(rèn)為，如果評估價(jià)值總是背離處置價(jià)值，并且背離的程度相當(dāng)大時(shí)，就應(yīng)該從評估本身的技術(shù)性來考慮問題，也就是說評估是否針對不良資產(chǎn)的特征及處置的特殊目的來確定特定的評估思路與技術(shù)。
2、清算價(jià)格法的運(yùn)用主觀性判斷過多，評估人員容易失去其超然獨(dú)立性。
清算價(jià)格法在我國運(yùn)用的比較少，是一種存在較大爭議的方法。在1995年出版的《資產(chǎn)評估概論》中，確定了評估的四種基本方法，清算價(jià)格法就是其一。但在以后的《資產(chǎn)評估學(xué)》及評估界的正式文件中，也取消了這種方法。在對不良資產(chǎn)進(jìn)行評估時(shí)，鑒于快速變現(xiàn)的目的，有不少評估機(jī)構(gòu)采用了這種方法。筆者也認(rèn)為這種方法有存在的必要性，但在具體使用時(shí)需要規(guī)范。清算價(jià)格法中，經(jīng)常使用市價(jià)折扣的概念。實(shí)際工作中，這個(gè)折扣的使用極不規(guī)范，評估師的主觀判斷多于理性判斷，折扣率隨意性大，所以清算價(jià)格，即評估值顯得變化無常。更為嚴(yán)重的是，采用這種方法，評估師容易受資產(chǎn)管理公司的價(jià)值取向的影響，喪失其獨(dú)立性，使評估失去意義。
3、債權(quán)類資產(chǎn)評估方法在理論及實(shí)踐上均有缺陷，無法滿足金融資產(chǎn)管理公司日常的、大量的需求。
我國的評估標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范都是針對具有公開市場價(jià)值特征的資產(chǎn)制定的，對于不良債權(quán)這類具有非市場公開價(jià)值特征的資產(chǎn)，存在理論及實(shí)踐的真空。而金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的70%以上為不良債權(quán)資產(chǎn)，如何通過公眾認(rèn)可的方法確定其價(jià)值量，目前是一個(gè)難點(diǎn)。在實(shí)際工作中，筆者曾嘗試用對債務(wù)人的償債能力進(jìn)行全面分析的方法來確定不良債權(quán)的價(jià)值，但因債務(wù)人情況復(fù)雜、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)失真、無統(tǒng)一的分析模式等原因，效果并不理想。
三、原因分析
1、評估理論的引進(jìn)重在方法，對基礎(chǔ)理論研究不夠重視，存在理論的真空。
我國資產(chǎn)評估業(yè)起步于80年代末期。盡管近二十年來，評估業(yè)從無到有，從小到大，已經(jīng)發(fā)展得初具規(guī)模。但應(yīng)看到，現(xiàn)有的評估理論與方法是在對外開放及市場化的歷史背景條件下從國外引入的，主要目的是為了防止國有資產(chǎn)的流失。在這種條件下產(chǎn)生的評估業(yè)有重應(yīng)用、輕理論的缺陷，尚無統(tǒng)一的理論架構(gòu)。按照《國際評估準(zhǔn)則》，資產(chǎn)評估的價(jià)值基礎(chǔ)應(yīng)分為公開市場價(jià)值與非公開市場價(jià)值，但我國目前對后者卻無明確的定義，理論的欠缺影響著實(shí)踐，導(dǎo)致了某些不良資產(chǎn)評估無法進(jìn)行或評估結(jié)果的失真。
2、評估師存在職業(yè)慣性，對自己的評估技術(shù)信心不足。
國內(nèi)的評估業(yè)起源于國有資產(chǎn)的評估，各評估機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)也以國有資產(chǎn)評估為主。評估師在從事業(yè)務(wù)時(shí)肩負(fù)著防止國有資產(chǎn)流失的責(zé)任，久而久之，形成一種巨大的職業(yè)慣性，那就是寧可高估，不愿低估。另外，由于國有資產(chǎn)評估需要國資部門的確認(rèn)，所以評估師只要在現(xiàn)有的技術(shù)水平上做精做細(xì)即可，風(fēng)險(xiǎn)較小。以這種思維方式從事不良資產(chǎn)評估時(shí)，難免遇到障礙。首先，評估不良資產(chǎn)，不僅要考慮歷史及現(xiàn)實(shí)的狀況，更要考慮將來的情況。按照國外不良資產(chǎn)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，不良資產(chǎn)隨著時(shí)間的推移，價(jià)值呈下降趨勢。其次，評估不良資產(chǎn)需要有技術(shù)上的突破，這對評估師提出了更高的要求。能不能利用其深厚的理論基礎(chǔ)評估出令人信服的結(jié)論，需要評估師的魄力。
3、不良資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)不足，較少考慮其特定的處置方案及特定的個(gè)別因素。
按照評估理論，評估目的（處置方案）與特定的個(gè)別因素直接決定和制約著評估的價(jià)值類型和評估方法的選擇，進(jìn)而對評估結(jié)果產(chǎn)生質(zhì)和量的影響。綜合分析不良資產(chǎn)評估報(bào)告，主要存在以下問題：一是對特定的評估目的及價(jià)值類型定義不準(zhǔn)確或不完整；二是較少考慮不良資產(chǎn)的特殊因素。筆者認(rèn)為，不良資產(chǎn)的評估是建立在特定的處置方案及特定的個(gè)別因素基礎(chǔ)上的。研究不良資產(chǎn)的處置方案，挖掘影響不良資產(chǎn)價(jià)值順利實(shí)現(xiàn)的因素，并在評估時(shí)從技術(shù)上給予全面分析，是不良資產(chǎn)評估的關(guān)鍵。在實(shí)際工作中，評估師往往用通常的方法對不良資產(chǎn)進(jìn)行常規(guī)分析，這樣得出的評估結(jié)論很難滿足金融資產(chǎn)管理公司的需要。
四、幾點(diǎn)建議
1、準(zhǔn)確定位評估在處置不良資產(chǎn)中的作用
在處置不良資產(chǎn)評估工作中，評估到底應(yīng)起什么作用，是咨詢還是鑒證？這是一個(gè)非常重要的問題，關(guān)系到委托雙方的責(zé)任、風(fēng)險(xiǎn)及國家的整體利益。如果是咨詢作用，評估師風(fēng)險(xiǎn)較小，但容易出現(xiàn)“會(huì)計(jì)購買原則”，喪失其獨(dú)立性，不利于資產(chǎn)回收價(jià)值的最大化。如果是鑒證作用，不僅從技術(shù)上給評估師提出了更高的要求，而且加大其風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，從評估的角度對不良資產(chǎn)進(jìn)行分類，對適用于現(xiàn)有的成熟評估理論和方法的不良資產(chǎn)，評估作用應(yīng)定位于鑒證。原因在于：對國家而言，可以最大限度地減少銀行改革的成本；對金融資產(chǎn)管理公司而言，可以防范資產(chǎn)處置過程中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及道德風(fēng)險(xiǎn)；對評估機(jī)構(gòu)而言，雖然風(fēng)險(xiǎn)增大了，但有利于規(guī)范其行為，此外對于整個(gè)評估行業(yè)的健康發(fā)展還是有好處的。而現(xiàn)有理論與方法尚不成熟的，需要依靠評估機(jī)構(gòu)運(yùn)用綜合分析的方法確定其價(jià)值的，應(yīng)定位于咨詢作用。畢竟評估機(jī)構(gòu)利用專業(yè)優(yōu)勢出具的咨詢報(bào)告是有一定的參考價(jià)值的。
2、引入清算價(jià)值的概念及方法
按照國際不良資產(chǎn)的“冰棍理論”，不良資產(chǎn)的價(jià)值與其所持有的時(shí)間成反比。這就決定了金融資產(chǎn)管理公司的大部分資產(chǎn)將以強(qiáng)制性快速變現(xiàn)的方式處置。而清算價(jià)值的概念正是定義于強(qiáng)制性變現(xiàn)基礎(chǔ)上的。這種概念及方法的引入，有利于規(guī)范不良資產(chǎn)中清算價(jià)格法運(yùn)用不當(dāng)?shù)默F(xiàn)狀。
3、盡快制定通用的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，拓寬評估的基礎(chǔ)理論研究
我國目前尚無統(tǒng)一的、宏觀的評估準(zhǔn)則，評估準(zhǔn)則的制訂已經(jīng)滯后于評估業(yè)的整體發(fā)展。評估準(zhǔn)則的制訂應(yīng)該具有前瞻性和基礎(chǔ)性，不僅規(guī)范適合于市場價(jià)值條件下的資產(chǎn)評估，還要規(guī)范非市場價(jià)值條件下的資產(chǎn)評估（有利于不良債權(quán)資產(chǎn)的評估），不僅要對評估的通常方法進(jìn)行闡述，還要對評估的基本概念和原則，如評估價(jià)值定義、評估假設(shè)進(jìn)行理論的歸納與總結(jié)，使評估理論形成對實(shí)踐的明確指導(dǎo)。只有這樣，評估業(yè)才有可能向前更好地發(fā)展，不良資產(chǎn)的評估才能更好地為金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置服務(wù)。（作者單位：中國華融資產(chǎn)管理公司）
